东吴证券股份有限公司孙瑜近期对甘源食物进行谈论并发布了谈论敷陈《事迹超市集预期，环比改善彰着》，本敷陈对甘源食物给出买入评级，刻下股价为70.4元。
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甘源食物(002991)
投资重点
事件：2024Q1-3公司杀青交易收入16.06亿元，同比+22.23%；杀青归母净利润2.77亿元，同比+29.48%；杀青扣非归母净利润2.48亿元，同比+32.01%；2024Q3公司杀青交易收入5.63亿元，同比+15.58%；杀青归母净利润1.11亿元狠狠射地址，同比+17.10%；杀青扣非归母净利润1.03亿元，同比+22.26%。
Q3收入略超市集预期，主要渠谈Q3环比Q2均有增长。1)电商和传统渠谈现在仍处于修订期，电商新增团队、梳理居品，传统KA渠谈在Q2运转缓缓从经销转直营，修订仍未统共截至，但Q3比较Q2有一定改善。2)会员系统维稳。3)量贩和国际两个主要增量渠谈环比Q2均有增长，其中量贩渠谈增量更显耀。
领域效应带动Q3净利率环比普及。24Q3杀青毛利率36.8%，环比+2.4pct；净利率19.7%，环比+3.2pct；此外售售用度率/解决用度率环比-2.1/-0.4pct。盈利情况环比Q2普及显耀、中枢收获于收入增长下的领域效应，天然电商渠谈在修订期有一定用度投放，但影响不大。同比喻面，24Q3毛利率/净利率同比-0.7/+0.3pct，销售用度率/解决用度率同比+1.5/+0.3pct，毛利率因为居品结构变动略有着落，销售用度率因东谈主员加多有所普及，但2024年有体现税率优惠(所得税率同比着落7.8pct)，最终净利率同比小幅普及。
Q3公司地点面向好，咱们判断Q4仍可持续该趋势。1)电商瞻望在Q4发扬落地居品组合，孝敬增量；2)KA渠谈经销转直营的阵势进一步理顺；3)会员系统在10月导入新品，瞻望在Q4孝敬增量；4)Q4自身亦然销售旺季，更容易开释新品实行的成果。利润端跟着收入体量加多，瞻望利润率也可督察雅致水平。
盈利预测与投资评级：咱们瞻望2024-2026年公司营收为22.6/26.9/31.1亿元，同比增长22%/19%/16%；归母净利为4.0/4.8/5.7亿元，同比增长22%/21%/17%；对应PE为15/12/11X。督察“买入”评级。
风险领导：食物安全风险，原材料价钱波动，行业竞争加重。
证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据打算，信达证券程丽丽谈论员团队对该股谈论较为潜入，近三年预测准确度均值为78.04%，其预测2024年度包摄净利润为盈利3.82亿，凭证现价换算的预测PE为15.61。
最新盈利预测明细如下：
